市场回顾:9 月 23 日,星期四

周四股市扩大涨幅,因为投资者对美联储关于货币政策的最新信号表示欢呼。Belpointe 首席策略师 David Nelson 和 Stifel 首席经济学家 Lindsey Piegza 加入雅虎财经直播进行讨论。

视频抄本

ADAM SHAPIRO:距离收盘还有不到三分钟的时间,帮助我们今天到达那里的是 Bell Point 首席策略师 David Nelson 和 Stifel 首席经济学家 Lindsey Piegza。很高兴你们两个都在这里。

而且,林赛,我想先问你——中国软着陆与恒大的情况一起精心策划——作为一名经济学家,我们这些年纪大的人还记得上一次软着陆尝试,2008年的金融大崩溃,我不是经济学家,但你是——博士——我们应该担心吗?中国工程师能否软着陆?或者这会传播吗?

LINDSEY PIEGZA:嗯,我认为现阶段对全球复苏有很大的担忧。现在,显然,恒大对于中国来说是一个单独的情况。但昨天正如我们在美联储声明中看到的那样,美联储仍然在很大程度上基于国内经济的复苏来制定货币政策,而且他们也在密切关注国际事态发展。

正如我们所知道的,就美国甚至我们的一些发达国家而言,发展中世界的复苏落后一、二、甚至三步。因此,我想说,从广义上讲,对于全球复苏而言,这是一个非常大的担忧——政策制定者目前非常关注这一点。

亚当夏皮罗:我们指望这些政策制定者把它做好。David Bell Point,我知道你对此有话要说——更确切地说——大卫纳尔逊——原谅我。所以我们马上就会谈到这个,我们现在必须检查市场,因为我们仍然很高。

我们脱离了盘中高点,但道琼斯指数即将收盘,看起来可能上涨 500 点。标准普尔 500 指数可能上涨 52 点,纳斯达克指数可能上涨 154 点。今天道琼斯指数的一些领导者——我们早些时候谈到过这一点——Salesforce 上涨超过 7%,美国运通和摩根大通分别上涨约 3% 和 3.5%。

然后是卡特彼勒,基础设施法案的消息,也许,它上涨了近 3%。今天正在采取行动的部门,能源部门再次领先。它上涨了3%以上。能源,如果你回溯 52 周,该板块上涨了 52%——唯一超过它的板块,金融板块在过去 52 周上涨了 55%。

我们现在将收到 David 和 Lindsey 的闭幕评论,因为它来了。

[铃响]

SEANA SMITH:这结束了今天我们在华尔街看到的反弹——道琼斯指数、标准普尔和纳斯达克指数都以绿色收盘。当我们结束当天的最后交易时,道琼斯指数收盘仅超过 500 点。这仅增加了 1.5% 左右。纳斯达克和标准普尔的收盘价也都略高于 1%——小盘股——罗素 2000 小盘股指数表现出色,今天收盘上涨近 2%。

但是让我们回到大卫纳尔逊和林赛皮格扎来帮助我们了解什么更好 - 我猜,今天市场上正在发生什么。而且,大卫,谈到今天的收益——所以是 500 点的反弹,我们昨天看到了超过 300 点的跳跃——你从我们过去两天看到的收益中得到的最大收获是什么?

大卫纳尔逊:你知道,我想我们重新占领了制高点。就林赛对美联储的观点而言,我认为美联储在很大程度上收回了对这里叙述的控制权,因为他们有足够强硬的爱,以至于他们让投资者回到了几个层面。他们可能会在 11 月的某个时候宣布减产。这种锥度将持续到明年。

而且我认为有很多言论支持这样一种理论,即他们在缩减利率之前不会加息。我们将需要那种坚韧的爱,因为通胀预期现在开始出现在收益中。本周我们在联邦快递看到了这一点。我将阅读他们的声明。

4.5 亿美元的成本影响与工资增长有关。当我们开始获得收益报告时,这可能会在下个月左右发生。这是一个问题。他们试图描绘出这是一个短暂的事件,它很可能会卷土重来。至少在今天,市场相信他们的话。

亚当夏皮罗:大卫,我很尴尬,我之前把你的介绍搞砸了。我很了解你,知道你是一名飞行员,所以你从不同于我们所有人的角度看待事物。因此,让我们了解收益的情况,因为尽管我们将在 10 月份获得本季度的收益,但除股票外仍然别无选择。

DAVID NELSON:当你看到它时,你知道,尽管估值就在那里,你知道,这一切都始于无风险利率。在出现有竞争力的资产类别之前,目前 10 年利率为 1.4% 或 1.41%,在这一点上还不是一个有竞争力的资产类别。

标准普尔 500 指数的自由现金流远高于此,这就是为什么股票仍然是更好的收益来源。我们在 6 月份达到了增长高峰——我们理解这一点。过去几周一直在对本季度 GDP 的估计进行修正。此后的每个季度都将低于下一个季度。

所以问题不在于我们是否放慢了速度,而是我们放慢了什么?如果它是可持续的 3%,你知道,在未来几年,股票可能还可以。但是,如果我们回到过去十年中大部分时间的 2% 或以下,股票就太丰富了。

SEANA SMITH: Lindsey,让我们谈谈就业领域,因为我们昨天听到 Jay Powell 提到过——他对此非常积极。他的意思是,随着美国确实控制住了病毒,预计这里的就业将更快地增长。

加里·科恩 (Gary Cohn) 上一个小时和我们在一起,他谈论的是雇主找不到他们需要的工人这一事实——这对经济的未来发展来说是一个巨大的问题,我想我们需要如何做得更好,在解决这个问题时。您认为劳动力短缺在多大程度上阻碍了经济复苏?

LINDSEY PIEGZA:哦,我认为这是一个大问题。现在,正如你所指出的,劳动力需求远远超过劳动力供给。现在,展望未来,随着学校重新开学,随着疫苗接种率的上升,随着不同的财政政策(包括提高失业救济金)现已结束,现在有许多因素应该会吸引这些数百万一直在工作的工人。失业重新进入劳动力市场。

然而,这不会是一个非常快的或翻转开关的场景,因为在过去的一年中,许多美国人至少积累了一些财富缓冲,可以让他们继续前进一段时间,即使没有这些更慷慨的福利计划,这意味着企业仍可能挣扎几个月,甚至可能在这些人决定重新进入劳动力市场之前的第一年。

所以现在,这给企业带来了很大的障碍,这些企业不仅面临供应链限制,而且目前正在努力填补劳动力市场上超过 1000 万个职位空缺。因此,我们确实希望在未来能够减轻许多这些障碍。但要达到这一点还需要相当长的时间。

亚当夏皮罗:林赛,不过,请帮助我们理解,如果实际工资的增长速度低于实际通货膨胀,那么这些储蓄不会持续那么长时间。那些人必须回到劳动力市场,不是吗?

LINDSEY PIEGZA:他们有。他们最终不得不这样做。但同样,从我们所听到的,至少是外围或轶事故事,确实表明个人将写出他们积累的储蓄,许多人希望会有另一轮联邦一揽子计划或另一轮增强的福利旨在帮助那些仍然处于失业状态的人。另外,请记住,有 1000 万个职位空缺和大约 800 万美国人声称失业,很少有人担心找到工作需要一段时间。

因此,这些工人并不担心他们将不得不寻找两三个月才能找到这样的职位 - 在这一点上对劳动力的需求如此巨大。工人并不十分担心搜索过程会以任何方式延长。

SEANA SMITH:大卫,说到市场,我想,在谈到复苏时,市场目前最关心的是什么?美联储这是怎么回事?是不是就业市场正在发生的事情——我想更具体地说,我们正在经历的工人短缺?或者是华盛顿的谈判失败了——我们正面临债务限额的事实,我们将就基础设施进行投票的事实,可能是 3.5 美元的支出法案?

大卫·纳尔逊:以上所有的怎么样?你知道,你提到了我这样的市场从业者关心的所有点。如果我必须给它一颗子弹,那么现在对我来说,中国肯定是排名第一的,有很多级别的子弹。

从各个方面来说,他们都是对手。对于她提出的一些观点——林赛早些时候提出的——他们将在外交政策上挑战政府,当然是在经济上。鉴于他们侵入台湾防空区,我们甚至可能被迫采取军事行动。其次是利率。

这真的是我们必须注意的。上一次利率和固定收益成为具有竞争力的资产类别是在 2018 年。当利率变得足够高时,突然间你无法足够快地退出股票,因为保险公司等机构突然有其他地方可以去为未来的负债提供资金。现在的情况并非如此,而这在很大程度上支撑了今天的市场——我们拥有大量的流动性和我们拥有的超低利率。这种变化,市场动态也会发生变化。

亚当夏皮罗:大卫,你每天都以此为生,你正在为指望你的人制定战略。但是我们这些被动的投资者会非常紧张。好时光已经过去了。我们看到今天在市场上看到的一天,想一想,这怎么能继续下去?那么你如何建议像我这样紧张的客户坚持到底,考虑到你刚才所说的一些事情,你知道,利率开始上升,已经完成了。

DAVID NELSON:我想也许最好的建议是,如果你试图在市场的每一次波动中发挥作用,你很可能会立即退出。一些好消息——你知道,今年主要是盈利驱动的一年。尽管你知道,我们刚刚谈到了一些负面因素,但现在的市盈率低于年初的水平。

因此,此时估值实际上已经出现。这确实是我们明年的目标,我们必须克服其中的一些挑战。我不想看到的是 Lindsay 刚刚提到的,我们有另一轮,你知道的,刺激计划来阻止人们工作,然后一切都被搁置了。我们将不得不重新考虑这一点。

ADAM SHAPIRO:我将把你们两人都包括在我正在写的关于我们对 Gary Cohn 的采访中,因为你们谈到了对他所关心的事情非常关键的劳工问题,我们感谢来自你们俩。Bell Point 的首席策略师 David Nelson 和 Stifel 首席经济学家 Lindsey Piegza —— 很高兴你们两位来到这里,我们期待你们都回来,我不会毁掉你们两个人的名字。

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